恺英网络(002517)2022年年报&2023Q1季报点评:业绩符合预期 传奇龙头再起航 前瞻布局AI及元宇宙 世界微头条

2023-04-27 12:35:31 来源:东吴证券股份有限公司


【资料图】

投资要点

事件:2022 年公司实现营业收入37.26 亿元,yoy+56.84%,归母净利润10.25 亿元,yoy+77.76%,扣非归母净利润9.56 亿元,yoy+105.97%。

2023Q1 公司实现营业收入9.55 亿元,yoy-7.20%,qoq+6.07%,归母净利润2.90 亿元,yoy+16.72%,qoq+160.72%,扣非归母净利润2.86 亿元,yoy+18.82%,qoq+156.48%,业绩符合我们预期。

业绩延续高增长态势,传奇品类优势持续获验。公司2022 年营收、归母及扣非归母净利润高增,主要得益于《原始传奇》《热血合击》《蓝月传奇》等存量游戏长线运营稳定,《天使之战》《永恒联盟》等新游流水表现出色,公司于传奇奇迹品类的研运优势持续验证。2023Q1 营收同比下滑7.20%,我们认为主要系去年同期《天使之战》上线,上线初期流水表现出色,贡献较大营收增量;环比增长6.07%,我们认为主要系存量游戏流水稳健,新游《新倚天屠龙记》于2022 年11 月23 日上线贡献营收增量。此外,随着新游《天使之战》《永恒联盟》等新游步入流水成熟期,利润将稳步释放,对应2023Q1 公司归母及扣非归母净利润同比稳健增长,环比高速增长。

传奇奇迹类筑基,扩张品类及出海探寻增量。公司拥有传奇奇迹品类多年的研发、运营经验,已积累了深厚的行业资源,我们认为公司已于该赛道建立起独有的竞争壁垒,看好公司每年稳定推出数款传奇奇迹类产品,奠定业绩基本盘。同时公司积极探索创新品类以破圈,截至2023Q1储备有放置卡牌游戏《龙神八部之西行纪》(有版号)、剑侠IP《仙剑奇侠传:新的开始》(有版号)、3D 回合制MMORPG《石器时代:觉醒》(有版号)等产品。此外,公司将研发、发行与投资三线并行,探索出海增量市场。我们认为公司传奇奇迹类优势突出,基本盘较为稳固,期待公司于创新品类及出海方面取得突破,打开业绩弹性空间。

探索AI 布局元宇宙,蓄力长期增长。公司积极探索AIGC 助力游戏制作,赋能游戏图像生成、内容研发、多样性玩法等。公司已与复旦大学签署合作协议,将在自研斗罗大陆IP 手游中应用AIGC 和AINPC 技术。同时公司前瞻布局VR 游戏和数字人两大元宇宙板块,已有一款动作竞技类VR 游戏在研。我们看好公司积极探索布局前沿技术,蓄力长期发展,有望迎来多重利好催化。

盈利预测与投资评级:我们维持2023-2024 年并新增2025 年盈利预测,预计2023-2025 年EPS 分别为0.64/0.78/0.94 元,对应当前股价PE 分别为26/21/18 倍。我们看好公司稳存量、拓增量,布局前沿技术有望迎来多重利好,维持“买入”评级。

风险提示:新游上线不及预期,行业监管趋严,行业竞争加剧风险

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