高“中国特色估值体系”持仓,上证可转债ETF值得关注|热点

2023-05-11 13:06:41 来源:上海证券报·中国证券网

“中国特色估值体系”已被市场广泛认可为今年的行情主线之一。今年以来,包含“中国特色估值体系”较多的建筑装饰、石油石化板块涨幅均超过18%;银行板块作为顺周期方向的代表,且属于广义“中国特色估值体系”,亦于近期上演了“大象起舞”的行情。

事实上,除了与央国企高度相关的股票指数,可转债市场也是挖掘“中国特色估值体系”的另一大阵地。以海富通上证投资级可转债ETF(511180)为例,基金的申赎清单显示,截至2023年5月5日,以中特估指数(8841681.WI)为统计口径,正股属于该指数的转债持仓权重达到16.1%。若将银行板块纳入广义“中国特色估值体系”中,这只基金持有的“中国特色估值体系”转债比重达到53.1%。

“中国特色估值体系”企业迎多重利好


(资料图片)

“中国特色估值体系”年初以来表现亮眼,不少投资者关注其行情持续性几何?

海富通基金固定收益研究部认为,代表着国企市场价值逐步与内在价值匹配的“中国特色估值体系”是一个确定性较强的投资方向央国企具有规模和盈利质量优势,并且在关系国计民生的重要产业中占据重要地位。2013年以来,国企改革沿“设计-试点-实施”的路径拾级而上循序渐进。ROE指标进入考核体系叠加国企改革新行动蓄势待发,国企ROE的持续改善可期。综合分析ROE提升路径及目前国企高负债率水平,三条路径对应着本轮国企改革三大要求,即:利润合理分配、提高核心竞争力和盘活存量资产。

另一方面,基于疫情影响消退、地产风险化解和经济逐渐修复三点,他们尤其看好2023年的银行板块,重点关注“银行中特估”和优质城商行。核心逻辑包括金融监管改革和政府主导模式下,国有行市场份额提升;无风险利率下行带来高股息类债股价值重估,资管机构相关主体产品发行提供资金助力;业绩高增长的城商行,年初以来被错杀;政府债务化解,对于江浙区域的银行影响有限,这些城商行市场份额还有提升空间。

转债投资的便捷工具

可转债全称“可转换公司债券”,是指在一定时间内可以按照既定的转股价格转换为指定股票(即“正股”)的债券。可转债兼具股性和债性,“债性”提供硬保护和安全边际,“股性”提供向上的空间。对于债券型基金等投资者而言,转债是投资者间接参与股市、博取超额回报的重要途径。

海富通上证投资级可转债ETF(场内简称:上证可转债ETF,交易代码:511180)是专注于投资上交所上市的可转债及可交换债的ETF。

和其他债券ETF一样,上证可转债ETF具备场内T+0交易,交易机制多元化,基金持仓、交易量透明的优势。尤其值得注意的是,这只基金是市场上唯一的单市场转债ETF。目前市场上仅有两只以可转债及可交换债为主要投资标的的ETF产品。而上证可转债ETF作为单市场ETF,更有着易于一二级市场套利的优势,因此做市商能有效的将其折溢价长期保持在一个较小的范围内。如下表所示,海富通上证可转债ETF的日均折溢价率长期处于偏低水平。

海富通上证投资级可转债ETF所跟踪的上证投资级转债及可交换债指数(950041.CSI)近三年的年化收益率为3.61%。根据基金的申赎清单,截至5月5,基金持仓共覆盖26个行业,前十大持仓行业占净值比重为89.0%。其中银行占比达到44.4%,其余也多为非银、交运、公用、有色等顺周期板块。由于顺周期板块和“中国特色估值体系”概念的转债权重高,基金持仓颇为顺应今年权益市场的行情演绎,值得投资者进一步关注。

注:指数的过往业绩不代表基金的未来表现。

风险提示:基金有风险,投资需谨慎。基金的过往业绩并不预示其未来表现,基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。请注意收益波动风险。基于投资范围的规定,本文所涉权益基金的波动性可能较高。海富通基金郑重提醒您注意投资风险,请仔细阅读基金合同和基金招募说明书,在了解基金的具体情况及听取销售机构适当性意见的基础上,根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标,对基金投资作出独立决策。“上证投资级可转债及可交换债券指数”由中证指数有限公司编制和计算,其所有权归属中证指数有限公司。中证指数有限公司将采取一切必要措施以确保指数的准确性,但不对此作任何保证,亦不因指数的任何错误对任何人负责。

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