（原标题：【BT金融分析师】宝洁第三季度收益强劲，分析师称其估值问题仍有待解决）

4月21日，宝洁公司（Procter & Gamble）公布了强劲的第三财季收益，为本财年实现创纪录的收益奠定了基础。尽管如此，近几个月来，随着投资者纷纷涌向宝洁股票，该股的估值倍数处于极高水平。此外，尽管宝洁的股息依然像“传奇般”稳固，但其股息增长在最近几个季度大幅放缓。

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我认为，该股估值可能出现回调，再加上资本回报减速，这可能表明未来该股缺乏潜在上行空间。因此，尽管宝洁公司业绩强劲，但我对该公司仍持中立态度。

回顾第三财季业绩

虽然目前的市场环境对大多数公司都造成了影响，但宝洁公司在第三财季的财报中再次证明，该公司可以轻松应对当前的宏观经济动荡。尽管面临外汇压力和利率上升，但宝洁展示了自身克服这些障碍的能力。当然，这要归功于其无与伦比的品牌基础，其中包括宝洁旗下的65个家喻户晓的品牌，在各种经济形势下这些品牌都具有韧性。

值得一提的是，宝洁的净销售额为201亿美元，同比增长4%，这得益于其产品价格上涨等因素，抵消了负面的外汇影响以及收购和资产剥离等其他一次性事件带来的影响。事实上，排除这些负面因素，宝洁的销售额增长7%。

更具体地说，这种增长主要是由价格上涨和有利的产品组合带来的，部分抵消了其出货量减少3%的影响。因此，尽管一些消费者对宝洁的定价策略表示不满，但事实上，产品出货量的减少幅度低于价格的上涨，这表明宝洁公司的产品具有显著的抗通胀能力。

此外，宝洁的定价权和生产效率的提升帮助提高了该公司的毛利率。

总体而言，由于利率上升，利息支出增加，这在一定程度上抵消了销售额增加、利润率提高和股票数量减少的影响。不过，宝洁第三季度的每股收益增长了3%，达到1.37美元。

最重要的是，该公司管理层提高了对2023财年的预期，这意味着第四财季的表现将更加强劲。宝洁管理层目前预计，与2022财年相比，该公司2023财年总销售额将高于此前的增长指引范围，其每股收益仍有望在去年5.81美元的基础上增长0%-4%。

宝洁的股息增长放缓？

宝洁拥有传奇的股息增长记录，该公司连续67年实现了年度股息增长。在发布第三财季业绩的同时，该公司再次提高了股息，但这次仅提高了3%。这意味着，与前两次5%和10%的股息增加幅度相比，这次股息增长速度放缓。

然而，值得注意的是，宝洁管理层对股息增长的谨慎态度并不能反映该公司的财务能力。事实上，根据宝洁的指引，目前该公司的远期派息率为65%，未来还有很大的上升空间。此外，股息增长的减速过去也曾发生。

分析师认为宝洁股票值得买入吗？

再来看看华尔街，宝洁的股票获得了“适度买入”的一致评级，该公司过去三个月获得了11只“买入”，6只“持有”。宝洁的平均目标价为164.94美元，意味着该股有5.5%的上涨潜力。

结论

在我看来，宝洁的股票目前并不值得考虑。诚然，该公司公布了强劲的第三财季业绩，为又一年实现创纪录的每股收益铺平了道路。尽管如此，随着近几周宝洁股价不断飙升，其估值问题仍有待解决。考虑到宝洁的众多优秀品质和抗衰退的特点，该公司的溢价倍数似乎是合理的，但在投资者兴趣不断上升的情况下，再加上其股息增长也在放缓，投资者可能会是去安全边际，该股估值可能出现的回调。因此，在当前水平上，我不建议买入宝洁股票。

作者：Nikolaos Sismanis

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